[摘要] 央行银监会下发通知，在非限购城市，首套房商贷低首付款比例为25%，各地可向下浮动5 个百分点；对拥有1 套住房且相应购房贷款未结清的居民家，商贷低首付款比例调整为不低于30%。
RD-SPACING: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;COLOR: rgb(37,37,37);PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-ALIGN: justify;PADDING-: 0px;FONT: 14px/24px 宋体, sans-serif;PADDING-LEFT: 0px;MARGIN: 26px 0px;WIDOWS: 1;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);TEXT-INDENT: 2em;-webkit-text-stroke-width: 0px">央行银监会下发通知，在非限购城市，首套房商贷低首付款比例为25%，各地可向下浮动5 个百分点；对拥有1 套住房且相应购房贷款未结清的居民家，商贷低首付款比例调整为不低于30%。
RD-SPACING: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;COLOR: rgb(37,37,37);PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-ALIGN: justify;PADDING-: 0px;FONT: 14px/24px 宋体, sans-serif;PADDING-LEFT: 0px;MARGIN: 26px 0px;WIDOWS: 1;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);TEXT-INDENT: 2em;-webkit-text-stroke-width: 0px">事件评论
RD-SPACING: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;COLOR: rgb(37,37,37);PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-ALIGN: justify;PADDING-: 0px;FONT: 14px/24px 宋体, sans-serif;PADDING-LEFT: 0px;MARGIN: 26px 0px;WIDOWS: 1;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);TEXT-INDENT: 2em;-webkit-text-stroke-width: 0px">政策力度大，出台时点妙。此次央行通知的首付款调整主要分为两部分，一是首套房低首付比例由25%下调为20%；二是二套房首付比例由40%直接下调到30%。从政策力度来看，二套房首付比例直接下调一成，在一定程度上超出了市场预期，有助于刺激改善性需求的释放；从政策时点来看，目前正处在节前的政策平淡期和二级市场调整期，新政出台不仅有助于刺激购房需求释放，也在客观上有助于稳定二级市场的政策预期。
RD-SPACING: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;COLOR: rgb(37,37,37);PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-ALIGN: justify;PADDING-: 0px;FONT: 14px/24px 宋体, sans-serif;PADDING-LEFT: 0px;MARGIN: 26px 0px;WIDOWS: 1;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);TEXT-INDENT: 2em;-webkit-text-stroke-width: 0px">区域仍分化，雨露难均沾。我们认为能直接从首付降低中获利的仍局限于二线市场，主要原因在于： 1、一线市场不在政策范围之内，且部分城市已经过热，目前存在“降温”的可能；2、三四线市场本身低总价导致杠杆依赖低、改善与刚性需求的区分度小，对于首付比例调整的敏感度低。在政策的持续呵护之下，我们认为部分区域中心城市的地产市场存在向一线城市靠拢的潜力，其中典型包括但不限于成渝、武汉、南京、杭州。
RD-SPACING: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;COLOR: rgb(37,37,37);PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-ALIGN: justify;PADDING-: 0px;FONT: 14px/24px 宋体, sans-serif;PADDING-LEFT: 0px;MARGIN: 26px 0px;WIDOWS: 1;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);TEXT-INDENT: 2em;-webkit-text-stroke-width: 0px">销售受益大，投资难复苏。首付比例的调整降低了购房门槛，扩大购房需求存量，有助于稳定购房预期，保持地产销售的温和正增长。但我们不认为首付比例的调整能迅速向投资端传导，除了高企的库存限制了企业再投资意愿意以外，我们认为首付比例的调整将加剧行业区域分化局面，使得限制行业投资增速的三四线市场进一步恶化，当把观察周期缩短到季度时，以需求释放推动的库存出清，有可能导致地产投资在短期进一步萎缩。
RD-SPACING: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;COLOR: rgb(37,37,37);PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-ALIGN: justify;PADDING-: 0px;FONT: 14px/24px 宋体, sans-serif;PADDING-LEFT: 0px;MARGIN: 26px 0px;WIDOWS: 1;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);TEXT-INDENT: 2em;-webkit-text-stroke-width: 0px">投资建议。经过开年以来的大幅调整以后，地产公司的估值中枢整体下降，部分优质公司再次进入了价值区间，此次政策出台也将有助于进一步稳定市场预期，因此我们认为对于一季度的行情不宜过度悲观。受益于以刺激需求为基点的去库存政策的两类地产公司尤其值得关注：首先是龙头公司，经过开年以来的大幅调整之后，地产龙头的估值已极具吸引力，本身政策受益面大，此类公司我们首推招商蛇口；其次是深耕区域中心城市的中小公司，推荐福星股份（武汉）、滨江集团（杭州）、北辰实业（长沙）。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
